Opções De Volatilidade Do Preço Das Ações

Preço da opção preço-volatilidade: evitando surpresas negativas Se você está planejando comprar uma opção de colocação ou chamada. Vale a pena saber mais do que apenas o impacto de um movimento do subjacente no preço das suas opções. Muitas vezes, os preços das opções parecem ter uma vida própria mesmo quando os mercados se movem como previsto. Um olhar mais atento, no entanto, revela que uma mudança na volatilidade implícita é geralmente o culpado. Apesar de saber o efeito da volatilidade no comportamento do preço da opção, pode ajudar a amortecer contra perdas, também pode adicionar um bom bônus aos negócios que estão ganhando. O truque é entender a dinâmica do preço-volatilidade - a relação histórica entre mudanças direcionais das mudanças subjacentes e direcionais na volatilidade. Felizmente, essa relação nos mercados de ações é fácil de entender e bastante confiável. (Para inclinar-se mais na volatilidade dos preços, verificar a volatilidade dos preços versus a alavancagem.) O relacionamento preço-volatilidade Um gráfico de preços do SampP 500 e do índice de volatilidade implícita (VIX) para as opções que operam no SampP 500 mostra que existe um inverso relação. Como mostra a Figura 1, quando o preço do SampP 500 (gráfico superior) está se movendo para baixo, a volatilidade implícita (parcela inferior) está se movendo para cima e vice-versa. (Os gráficos são uma ferramenta essencial para o rastreamento dos mercados. Saiba mais sobre o gráfico que muitos investidores usam para interpretar a volatilidade e coloque trades bem-cronometrados, leia Gráficos de barras de escala: uma visão diferente dos mercados.) Figura 1: gráfico de preços diários SampP 500 e Gráfico de preços diários de volatilidade implícita (VIX). Preço e VIX se movem inversamente. A compra de chamadas em fundos de mercado, por exemplo, equivale a pagar prêmios muito ricos (carregados com volatilidade implícita) que podem se evaporar à medida que os receios do mercado diminuem com as altas de mercado. Isso muitas vezes mina a performance do lucro dos compradores de chamadas. Fonte: Criada Usando o Software de Análise de Opções OptionVue5 Os Impactos das Mudanças de Preço e Volatilidade nas Opções A tabela abaixo resume a dinâmica importante desse relacionamento, indicando com e - assinala como o movimento no movimento subjacente e associado na volatilidade implícita (IV) afeta a Quatro tipos de posições definitivas. Por exemplo, existem duas posições que têm uma condição específica, o que significa que eles experimentam impacto positivo de mudanças de preço e volatilidade, tornando essas posições ideais naquela condição: as posições longas são afetadas positivamente por uma queda no SampP 500, mas também pela O aumento correspondente da volatilidade implícita e as posições curtas recebem um impacto positivo do preço e da volatilidade com um aumento no SampP 500, correspondendo a uma queda na volatilidade implícita. (Conheça a volatilidade do efeito sobre os preços das opções). Verifique o Relação Preço-Volatilidade: Evitando Surpresas Negativas.) Tabela 1: Impacto das mudanças de preço e volatilidade em posições de opções longas e curtas. Uma marca indica impacto positivo e a marca indica um impacto prejudicial. Os marcados com indicam a posição ideal para a condição de mercado dada. Mas, no oposto de suas condições ideais, a longa e curta experiência apresenta a pior combinação possível de efeitos, marcada por -. As posições que mostram uma combinação mista (- ou -) recebem um impacto misto, o que significa que o movimento dos preços e as mudanças na volatilidade implícita funcionam de forma contraditória. Aqui é onde você encontra suas surpresas de volatilidade. Por exemplo, digamos que um comerciante sente que o mercado diminuiu até um ponto em que é sobrevendido e devido pelo menos uma manifestação de contra-tendência. (Veja a Figura 1 onde uma flecha aponta para um SampP 500 em ascensão). Se o comerciante antecipar corretamente a mudança na direção do mercado (ou seja, escolha um fundo de mercado) comprando uma opção de compra. Ele ou ela pode descobrir que os ganhos são muito menores ou mesmo inexistentes após o movimento ascendente (dependendo do tempo decorrido). Lembre-se da Tabela 1 de que uma longa chamada sofre de uma queda na volatilidade implícita, mesmo que lucre com um aumento no preço (indicado por -). E a Figura 1 mostra que os níveis VIX mergulham à medida que o mercado se move mais alto: o medo diminui, refletido em um VIX em declínio, levando a queda de níveis premium, mesmo que o aumento dos preços eleva os preços premium. As chamadas longas em bases de mercado são caras No exemplo acima, o comprador de chamadas do mercado acaba comprando opções muito caras que, de fato, já têm preço - em um movimento ascendente no mercado. O prémio pode diminuir drasticamente devido aos baixos níveis de volatilidade implícita, contrariando o impacto positivo de um aumento no preço, deixando o comprador de chamadas desavisado irritado por que o preço não apreciou como previsto. As Figuras 2 e 3 abaixo demonstram essa dinâmica decepcionante usando os preços teóricos. Na Figura 2, após um movimento rápido do subjacente até 1205 a partir de 1185, há um lucro nesta hipotética e fora-de-dinheiro, em fevereiro de 1225, chamada longa. O movimento gera um lucro teórico de 1.120. Figura 2: Long call profitloss sem alteração na volatilidade implícita. Fonte: Criada usando o software de análise de opções OptionVue5 Mas esse lucro não assume nenhuma mudança na volatilidade implícita. Ao fazer uma compra especulativa de compra perto de um fundo de mercado, é seguro assumir que pelo menos uma queda de 3 pontos percentuais na volatilidade implícita ocorre com uma recuperação do mercado de 20 pontos. A Figura 3 mostra o resultado após a dimensão da volatilidade ser adicionada ao modelo. Agora, o lucro do movimento de 20 pontos é de apenas 145. E, enquanto isso, ocorre uma deterioração do valor do tempo, então o dano é mais grave, indicado pela próxima linha de lucro mais baixa (dias T9 no comércio). Aqui, apesar do movimento mais alto, o lucro se transformou em perdas de cerca de 250 Figura 3: Long call profitloss com declínio em três pontos percentuais em volatilidade implícita. Fonte: Criada Usando o Software de Análise de Opções OptionVue5 Uma maneira de reduzir o dano de mudanças na volatilidade em um caso como este é comprar um spread de chamada de touro. Os comerciantes mais agressivos podem querer estabelecer posições curtas ou colocar spreads, que têm uma relação com um aumento no preço. Note, no entanto, que uma queda no preço tem um impacto para colocar vendedores. O que significa que as posições sofrerão não apenas pelo declínio dos preços, mas também pela crescente volatilidade implícita. Long Puts at Market Tops são baratos agora vamos dar uma olhada na compra de uma longa colocação. Aqui, escolher um topo do mercado, ao inserir uma opção de longa colocação, tem uma vantagem ao escolher um fundo de mercado ao entrar em uma longa chamada. Isso ocorre porque há muito tempo tem um relacionamento com as mudanças de volatilidade de preços. Nas Figuras 4 e 5 abaixo, criamos uma hipotética saída de dinheiro realizada em fevereiro de 1125. Na Figura 4, você pode ver que uma queda rápida de 20 pontos no preço para 1165, sem alteração na volatilidade implícita, leva a um lucro de 645. (Esta opção está mais distante do dinheiro, por isso tem um delta menor. Um ganho menor com um movimento de 20 pontos em comparação com a nossa hipotética opção de compra de 1225, que está mais próxima do dinheiro.) Figura 4: Longo put profitloss sem alteração na volatilidade implícita. Fonte: Criada Usando o Software de Análise de Opções OptionVue5 Figura 5: Longo put profitloss com aumento da volatilidade implícita em três pontos percentuais. Fonte: Criada Usando o Software de Análise de Opções OptionVue5 Enquanto isso, olhando a Figura 5, que mostra um aumento na volatilidade implícita em três pontos percentuais, vemos que o lucro agora aumenta para 1.470. E, mesmo com o decadência do valor do tempo ocorrido nos dias T9 no comércio, o lucro é de cerca de 1.000. Portanto, especular sobre o declínio do mercado (ou seja, tentar escolher um topo) ao comprar opções de venda tem uma vantagem de volatilidade implícita embutida. O que torna esta estratégia mais atraente é que, no topo do mercado, a volatilidade implícita está tipicamente em mínimos extremos, de modo que um comprador de compra compraria opções muito baratas que não apresentam muitos riscos de volatilidade incorporados em seus preços. A linha inferior Mesmo que você preveja corretamente uma recuperação do mercado e tente lucrar com a compra de uma opção, você não poderá receber os lucros que esperava. A queda na volatilidade implícita nos rebotes do mercado pode causar surpresas negativas, contrariando o impacto positivo de um aumento no preço. Por outro lado, comprar itens no topo do mercado tem o potencial de fornecer algumas surpresas positivas à medida que a queda dos preços aumenta os níveis de volatilidade implícita, aumentando o lucro potencial adicional para uma longa compra comprada de forma muito barata. Estar ciente da dinâmica da volatilidade de preços e sua relação com a posição da sua opção pode afetar significativamente o desempenho da sua negociação. (Para mais informações sobre este tópico, leia nosso tutorial: Volatilidade das opções: Previsão de grandes movimentos de preços.) O ABC da volatilidade das opções A maioria dos comerciantes de opções - do iniciante ao especialista - estão familiarizados com o modelo Black-Scholes de preço de opção desenvolvido pela Fisher Black e Myron Scholes em 1973. Para calcular o que é considerado um valor de mercado justo para qualquer opção. O modelo incorpora uma série de variáveis, que incluem tempo de vencimento, volatilidade histórica e preço de exercício. Muitos comerciantes de opções, no entanto, raramente avaliam o valor de mercado de uma opção antes de estabelecer uma posição. (Para leitura de fundo, consulte Compreendendo os preços das opções.) Este sempre foi um fenômeno curioso, porque esses mesmos comerciantes dificilmente chegaram a comprar uma casa ou um carro sem considerar o preço justo de mercado desses ativos. Esse comportamento parece resultar da percepção do comerciante de que uma opção pode explodir em valor se o subjacente fizer o movimento pretendido. Infelizmente, esse tipo de percepção negligencia a necessidade de análise de valor. Muitas vezes, a ganância e a pressa impedem os comerciantes de fazer uma avaliação mais cuidadosa. Infelizmente, para muitos compradores de opções, o movimento esperado do subjacente já pode ter o valor das opções. Na verdade, muitos comerciantes descobriram que, quando o subjacente faz o movimento antecipado, o preço das opções pode diminuir em vez de aumentar. Este mistério de preços de opções pode ser explicado por uma análise da volatilidade implícita (IV). Examinamos o papel que o IV desempenha no preço das opções e como os comerciantes podem tirar melhor partido disso. O que é volatilidade Um elemento essencial que determina o nível dos preços das opções, a volatilidade é uma medida da taxa e magnitude da mudança de preços (subida ou descida) do subjacente. Se a volatilidade for alta, o prémio na opção será relativamente elevado, e vice-versa. Depois de ter uma medida de volatilidade estatística (SV) para qualquer subjacente, você pode conectar o valor a um modelo de preços de opções padrão e calcular o valor justo de mercado de uma opção. Um modelo de valor justo de mercado, no entanto, é muitas vezes fora de linha com o valor de mercado atual para essa mesma opção. Isso é conhecido como mispricing de opções. O que tudo isso significa Para responder a esta pergunta, precisamos olhar mais de perto para o papel que o IV interpreta na equação. O que é bom é um modelo de preço de opção quando um preço de opções geralmente se desvia do preço dos modelos (ou seja, seu valor teórico). A resposta pode ser encontrada na quantidade de volatilidade esperada (volatilidade implícita), o mercado está classificando a opção. Os modelos de opções calculam IV usando SV e os preços atuais do mercado. Por exemplo, se o preço de uma opção for de três pontos no preço premium e o preço da opção hoje é às quatro, o prémio adicional é atribuído ao preço IV. IV é determinado após a conexão dos atuais preços de mercado das opções, geralmente uma média dos dois preços de operação da opção de compra fora do dinheiro mais próximos. Vamos dar uma olhada em um exemplo usando opções de chamadas de algodão para explicar como isso funciona. Vender opções sobrevalorizadas, comprar opções desvalorizadas Vamos examinar esses conceitos em ação para ver como eles podem ser usados. Felizmente, o software de opções de hoje pode fazer a maioria de todo o trabalho para nós, então você não precisa ser um assistente de matemática ou um algoritmo de escrita do guru da planilha do Excel para calcular IV e SV. Usando a ferramenta de digitalização no Software de Análise de Opções do OptionsVue 5, podemos definir critérios de pesquisa para opções que mostram alta volatilidade histórica (mudanças de preços recentes que foram relativamente rápidas e grandes) e alta volatilidade implícita (preço de imaturo das opções que tem sido maior Do que o preço teórico). Permite verificar as opções de commodities, que tendem a ter uma volatilidade muito boa, (isso, no entanto, também pode ser feito com opções de estoque) para ver o que podemos encontrar. Este exemplo mostra o fechamento da negociação em 8 de março de 2002, mas o principal se aplica a todos os mercados de opções: quando a volatilidade é alta, as opções compradoras devem ser cautelosas com a compra direta de opções e provavelmente deveriam estar procurando por vender. Baixa volatilidade, por outro lado, que geralmente ocorre em mercados silenciosos, oferecerá melhores preços para os compradores. A Figura 1 contém os resultados da nossa verificação, que é baseada nos critérios que acabamos de esboçar. As opções procuram volatilidade implícita e estatística de alta corrente Observando nossos resultados de varredura, podemos ver que o algodão toca a lista. IV é 34,7 no percentil 97 de IV (que é muito alto), com os últimos seis anos como faixa de referência. Além disso, o SV é 31,3, que está no percentil 90 do seu intervalo de seis anos de alta e baixa. Estas são opções sobrevalorizadas (IV gt SV) e são de alto preço devido aos níveis extremos de SV e IV (ou seja, SV e IV estão em ou acima de seus rankings do percentil 90). Claramente, estas não são opções que você gostaria de comprar - pelo menos não, sem ter em conta a sua natureza cara. Como você pode ver na Figura 2, abaixo, IV e SV tendem a reverter para seus níveis normalmente baixos, e podem fazê-lo bastante rapidamente. Você pode, portanto, ter um colapso súbito de IV (e SV) e uma rápida queda nos prêmios, mesmo sem um movimento de preços do algodão. Em tal cenário, a opção que os compradores geralmente recebem. Futuros de algodão - Volatilidade implícita e estatística Figura 2: SV e IV revertem para níveis normalmente baixos Existem, no entanto, excelentes estratégias de escrita de opções que podem tirar proveito desses altos níveis de volatilidade. Abrangeremos essas estratégias em futuros artigos. Entretanto, é uma boa idéia ter o hábito de verificar os níveis de volatilidade (ambos SV e IV) antes de estabelecer qualquer posição de opção. Vale a pena investir em alguns bons softwares para tornar o tempo de trabalho exigente e preciso. Na Figura 2, acima, julho, o algodão IV e o SV perderam um pouco seus extremos, mas eles permanecem bem acima dos 22 níveis, em torno dos quais IV e SV oscilaram em 1999 e 2000. O que causou esse salto na volatilidade. A Figura 3 abaixo contém uma Gráfico de barras diário para futuros de algodão, o que nos diz algo sobre os níveis de volatilidade em mudança mostrados acima. As fortes quedas negativas de 2001 e a queda súbita em forma de v no final de outubro causaram um aumento nos níveis de volatilidade, que pode ser visto na ruptura mais alta nos níveis de volatilidade da Figura 2. Lembre-se que a taxa de mudança e o tamanho das mudanças em O preço afetará diretamente o SV, e isso pode aumentar a volatilidade esperada (IV), especialmente porque a demanda por opções relativas à oferta aumenta acentuadamente quando há uma expectativa de grande movimento. Para terminar nossa discussão, vamos examinar mais de perto a IV, examinando o que é conhecido como uma inclinação de volatilidade. A Figura 4, abaixo, contém uma inclinação clássica de chamadas de algodão de julho. O IV para chamadas aumenta à medida que a opção se afasta do dinheiro (como visto no verso, a inclinação ascendente da inclinação, que forma um sorriso ou uma forma de sorriso). Isso nos diz que, quanto mais longe do dinheiro que a greve da opção de chamada é maior, maior será a opção da opção particular. Os níveis de volatilidade são plotados ao longo do eixo vertical. Como você pode ver, as chamadas profundas fora do dinheiro são extremamente infladas (IV gt 42). Chamadas de algodão de julho - inclinação de volatilidade implícita Os dados para cada ataque de chamadas exibidos na Figura 4 estão incluídos na Figura 5 abaixo. Quando nos afastamos das greves de chamadas ao dinheiro, as IV aumentam de 31,8 (apenas para fora do dinheiro) na greve 38 para 42,3 para a greve de 60 de julho (no fundo do dinheiro). Em outras palavras, as greves de julho que estão mais longe do dinheiro têm mais IV do que as mais próximas do dinheiro. Ao vender as maiores opções de volatilidade implícita e comprar opções de volatilidade implícitas mais baixas, um comerciante pode se beneficiar se a inclinação IV se acabar. Isso pode acontecer mesmo sem movimentos direcionais dos futuros subjacentes. July Cotton Calls - IV Skew O que aprendemos Para resumir, a volatilidade é uma medida de como as mudanças de preços rápidas foram (SV) e o que o mercado espera que o preço faça (IV). Quando a volatilidade é alta, os compradores de opções devem ficar cautelosos com a compra de opções diretas, e eles deveriam estar procurando em vez disso para vender opções. A baixa volatilidade, por outro lado, que geralmente ocorre em mercados silenciosos, oferecerá melhores preços para os compradores no entanto, não há garantia de que o mercado fará um movimento violento em breve. Ao incorporar à negociação uma consciência de IV e SV, que são dimensões importantes de preços, você pode ganhar uma vantagem decisiva como comerciante de opções. A iniciativa é orgulhosa de oferecer um conjunto completo de serviços de análise de opções para suas necessidades. Todos os nossos serviços, exceto os serviços de Download de Dados e Atualizações Diárias, possuem teste gratuito de 2 semanas. Mas primeiro, registre-se no nosso site. Veja abaixo uma visão geral rápida dos serviços. 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